{"id":26627,"date":"2026-04-15T07:00:16","date_gmt":"2026-04-15T05:00:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.generationsanstabac.org\/?post_type=actualites&p=26627"},"modified":"2026-04-14T17:30:25","modified_gmt":"2026-04-14T15:30:25","slug":"marche-de-la-nicotine-une-financiarisation-massive-au-service-dun-oligopole-industriel","status":"publish","type":"actualites","link":"https:\/\/www.generationsanstabac.org\/fr\/actualites\/marche-de-la-nicotine-une-financiarisation-massive-au-service-dun-oligopole-industriel\/","title":{"rendered":"March\u00e9 de la nicotine : une financiarisation massive au service d\u2019un oligopole industriel"},"content":{"rendered":"

Une analyse r\u00e9cente r\u00e9alis\u00e9e par le cabinet <\/em>Profundo<\/em><\/a> pour l\u2019organisation Contre-Feu[1]<\/strong><\/a> met en lumi\u00e8re les dynamiques \u00e9conomiques du march\u00e9 de la nicotine en Europe, caract\u00e9ris\u00e9 par une forte concentration des financements autour des grandes multinationales du tabac et un soutien structurant des march\u00e9s financiers internationaux. Malgr\u00e9 une diversification apparente des produits, notamment avec l\u2019essor du vapotage, du tabac chauff\u00e9 et des sachets de nicotine, le secteur demeure largement domin\u00e9 par quelques acteurs historiques, dont la puissance financi\u00e8re repose en grande partie sur les revenus du tabac combustible. Cette structuration soul\u00e8ve des enjeux majeurs en mati\u00e8re de sant\u00e9 publique, de r\u00e9glementation et d\u2019influence \u00e9conomique.<\/em><\/p>\n

L\u2019\u00e9tude repose sur l\u2019analyse de dix entreprises actives sur le march\u00e9 europ\u00e9en de la nicotine, incluant \u00e0 la fois des multinationales du tabac et des acteurs sp\u00e9cialis\u00e9s dans les nouveaux produits. Les flux financiers ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s \u00e0 partir de donn\u00e9es publiques, puis ajust\u00e9s afin d\u2019isoler la part sp\u00e9cifiquement attribuable aux activit\u00e9s li\u00e9es \u00e0 la nicotine, permettant ainsi de mieux comprendre les dynamiques d\u2019investissement propres \u00e0 ce secteur.<\/p>\n

Un march\u00e9 en transformation financ\u00e9 par les profits du tabac combustible<\/strong><\/p>\n

Le march\u00e9 europ\u00e9en de la nicotine conna\u00eet une transformation rapide, port\u00e9e par le d\u00e9veloppement de produits dits \u00ab sans combustion \u00bb. Cette \u00e9volution s\u2019inscrit dans un contexte de baisse progressive du tabagisme dans plusieurs pays europ\u00e9ens, incitant les industriels \u00e0 repositionner leur offre vers de nouveaux segments pr\u00e9sent\u00e9s comme innovants ou \u00e0 moindre risque.<\/p>\n

Toutefois, cette diversification ne remet pas en cause le c\u0153ur du mod\u00e8le \u00e9conomique des grandes entreprises du tabac. Les produits combustibles continuent de g\u00e9n\u00e9rer l\u2019essentiel des revenus et surtout des profits, constituant la principale source de financement des investissements dans les nouveaux produits. Ainsi, les produits nicotiniques hors cigarettes repr\u00e9sentent environ 14 % du chiffre d\u2019affaires de British American Tobacco, pr\u00e8s de 9 % pour Philip Morris International (hors tabac chauff\u00e9), et environ 1 % pour Imperial Brands et Japan Tobacco International.<\/p>\n

Ce d\u00e9s\u00e9quilibre traduit une logique de financement crois\u00e9, dans laquelle les revenus issus de la cigarette et des autres produits du tabac traditionnels alimentent directement le d\u00e9veloppement de nouvelles gammes, permettant aux industriels de se repositionner sans remettre en cause leur d\u00e9pendance structurelle aux produits les plus nocifs.<\/p>\n

Des flux financiers massifs r\u00e9v\u00e9lateurs d\u2019une forte int\u00e9gration aux march\u00e9s<\/strong><\/h2>\n

Entre 2018 et 2025, pr\u00e8s de 18,7 milliards d\u2019euros de financements sous forme de pr\u00eats et de services d\u2019\u00e9mission ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9s comme \u00e9tant li\u00e9s aux activit\u00e9s nicotiniques en Europe. Ces financements reposent majoritairement sur des op\u00e9rations de souscription, qui repr\u00e9sentent environ 64 % des montants, contre 36 % pour les pr\u00eats bancaires.<\/p>\n

\u00c0 ces flux s\u2019ajoutent environ 27,9 milliards d\u2019euros d\u2019investissements en actions et obligations, illustrant le niveau \u00e9lev\u00e9 d\u2019int\u00e9gration de l\u2019industrie de la nicotine dans les march\u00e9s financiers traditionnels.<\/p>\n

Ces financements sont fortement concentr\u00e9s : British American Tobacco et Philip Morris International captent \u00e0 eux seuls la grande majorit\u00e9 des flux financiers li\u00e9s \u00e0 la nicotine, avec respectivement environ 8,4 milliards et 7,9 milliards d\u2019euros de financements identifi\u00e9s. \u00c0 elles seules, ces deux entreprises concentrent pr\u00e8s de 90 % des cr\u00e9dits et investissements li\u00e9s au secteur en Europe.<\/p>\n

Cette concentration financi\u00e8re renforce directement la concentration industrielle : en mobilisant des ressources \u00e0 grande \u00e9chelle, les grandes multinationales sont en mesure d\u2019investir massivement, d\u2019acqu\u00e9rir des concurrents et de consolider leur position dominante sur les segments \u00e9mergents.<\/p>\n

Des investisseurs internationaux au c\u0153ur du financement du secteur<\/strong><\/h2>\n

L\u2019analyse met en \u00e9vidence le r\u00f4le structurant des march\u00e9s financiers nord-am\u00e9ricains dans le financement de l\u2019industrie de la nicotine. \u00c0 la date d\u2019octobre 2025, les institutions financi\u00e8res situ\u00e9es en Am\u00e9rique du Nord concentrent pr\u00e8s de 83 % des investissements en actions et obligations identifi\u00e9s, soit environ 23 milliards d\u2019euros, contre pr\u00e8s de 3 milliards d\u2019euros pour l\u2019Europe, dont moins d\u2019un milliard d\u2019euros pour les seuls acteurs de l\u2019Union europ\u00e9enne. \u00a0Ces investissements sont principalement port\u00e9s par de grands gestionnaires d\u2019actifs internationaux, parmi lesquels Capital Group, Vanguard, BlackRock ou State Street, qui figurent parmi les principaux actionnaires des multinationales du tabac. Aucun acteur de l\u2019Union europ\u00e9enne n\u2019appara\u00eet ainsi parmi les vingt premiers investisseurs identifi\u00e9s, illustrant la domination des march\u00e9s financiers nord-am\u00e9ricains dans la structuration capitalistique du secteur.<\/p>\n

Les financements bancaires confirment cette dynamique. Entre janvier 2018 et octobre 2025, les pr\u00eats et services d\u2019\u00e9mission attribuables \u00e0 la nicotine atteignent 18,7 milliards d\u2019euros, dont 64 % sous forme de services d\u2019\u00e9mission et 36 % sous forme de pr\u00eats. Les banques nord-am\u00e9ricaines occupent une place centrale, avec 5,9 milliards d\u2019euros, soit pr\u00e8s d\u2019un tiers des financements identifi\u00e9s.<\/p>\n

Dans ce paysage, la participation des acteurs europ\u00e9ens, et fran\u00e7ais en particulier, appara\u00eet plus limit\u00e9e en volume, mais n\u00e9anmoins significative. Le rapport identifie Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale comme la principale banque fran\u00e7aise impliqu\u00e9e, avec 367 millions d\u2019euros de financements (pr\u00eats et services d\u2019\u00e9mission) attribuables \u00e0 la nicotine sur la p\u00e9riode \u00e9tudi\u00e9e. Cr\u00e9dit Agricole est \u00e9galement mentionn\u00e9, bien qu\u2019\u00e0 un niveau nettement inf\u00e9rieur, avec 10 millions d\u2019euros.<\/p>\n

S\u2019agissant des investissements en capital, la pr\u00e9sence fran\u00e7aise est \u00e9galement document\u00e9e. Parmi les investisseurs de l\u2019Union europ\u00e9enne, Cr\u00e9dit Agricole d\u00e9tient environ 92 millions d\u2019euros d\u2019actifs li\u00e9s au secteur, suivi du Groupe BPCE (60 millions d\u2019euros), de BNP Paribas (39 millions d\u2019euros) et de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale (37 millions d\u2019euros).<\/p>\n

Le rapport souligne que la France figure, avec l\u2019Allemagne, parmi les principaux investisseurs de l\u2019Union europ\u00e9enne dans l\u2019industrie de la nicotine. Bien que d\u2019ampleur inf\u00e9rieure \u00e0 celle des acteurs nord-am\u00e9ricains, cette implication demeure structurante : en combinant investissements en capital et financements bancaires, les institutions financi\u00e8res fran\u00e7aises contribuent directement au soutien d\u2019un secteur dont les effets sanitaires et environnementaux sont largement document\u00e9s. Dans un contexte d\u2019engagements affich\u00e9s en mati\u00e8re d\u2019ESG, cette exposition remet en cause l\u2019affichage de certaines banques et leurs pratiques concr\u00e8tes et met en lumi\u00e8re le r\u00f4le des acteurs financiers dans la p\u00e9rennit\u00e9 de ce march\u00e9.<\/p>\n

Une strat\u00e9gie d\u2019expansion fond\u00e9e sur l\u2019investissement et les acquisitions<\/strong><\/h2>\n

Le soutien financier massif dont b\u00e9n\u00e9ficie l\u2019industrie de la nicotine permet aux grandes entreprises du tabac de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies d\u2019expansion particuli\u00e8rement offensives. Philip Morris International a ainsi investi plus de 16 milliards de dollars depuis 2008 dans le d\u00e9veloppement de ses produits dits \u00ab sans fum\u00e9e \u00bb, notamment IQOS et les sachets de nicotine ZYN.<\/p>\n

Cette strat\u00e9gie repose \u00e9galement sur des op\u00e9rations de croissance externe. L\u2019acquisition de Swedish Match par Philip Morris International pour environ 16 milliards de dollars illustre cette logique d\u2019int\u00e9gration verticale visant \u00e0 renforcer la pr\u00e9sence sur les segments en forte croissance, en particulier celui des sachets de nicotine.<\/p>\n

Ces dynamiques t\u00e9moignent d\u2019une transformation du secteur qui repose moins sur l\u2019innovation ind\u00e9pendante que sur la capacit\u00e9 des grandes entreprises \u00e0 absorber ou contr\u00f4ler les nouveaux entrants, consolidant ainsi un oligopole d\u00e9j\u00e0 fortement structur\u00e9.<\/p>\n

Une diversification apparente, mais des barri\u00e8res financi\u00e8res persistantes<\/strong><\/h2>\n

Si le march\u00e9 de la nicotine se caract\u00e9rise par l\u2019\u00e9mergence de nouveaux acteurs, notamment en Asie, cette diversification reste fortement contrainte par des in\u00e9galit\u00e9s d\u2019acc\u00e8s aux financements. Des entreprises comme Smoore International ou Shenzhen iMiracle ont contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019essor rapide du vapotage en Europe, notamment \u00e0 travers des produits attractifs et largement diffus\u00e9s.<\/p>\n

Toutefois, ces acteurs disposent d\u2019un acc\u00e8s limit\u00e9 aux march\u00e9s financiers institutionnels. Leur d\u00e9veloppement repose principalement sur des capitaux priv\u00e9s, des financements internes ou des logiques commerciales, ce qui restreint leur capacit\u00e9 \u00e0 investir \u00e0 grande \u00e9chelle ou \u00e0 concurrencer durablement les multinationales du tabac.<\/p>\n

Dans ce contexte, les grandes entreprises b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un avantage structurel d\u00e9cisif, leur permettant non seulement de dominer les segments historiques, mais \u00e9galement de s\u2019imposer sur les march\u00e9s \u00e9mergents gr\u00e2ce \u00e0 leur capacit\u00e9 d\u2019investissement, \u00e0 leurs r\u00e9seaux de distribution et \u00e0 leurs strat\u00e9gies marketing globalis\u00e9es.<\/p>\n

Une financiarisation qui fragilise les politiques de sant\u00e9 publique<\/strong><\/h2>\n

Au-del\u00e0 des dynamiques \u00e9conomiques, l\u2019analyse met en \u00e9vidence une financiarisation croissante du march\u00e9 de la nicotine, qui contribue \u00e0 renforcer le renouvellement voire l\u2019expansion de l\u2019industrie du tabac \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale.<\/p>\n

Cette int\u00e9gration profonde aux march\u00e9s financiers pose des enjeux majeurs en mati\u00e8re de r\u00e9glementation. Elle conf\u00e8re aux entreprises du tabac des ressources consid\u00e9rables pour influencer les march\u00e9s, investir dans de nouveaux produits et s\u2019adapter aux \u00e9volutions r\u00e9glementaires, tout en maintenant leur d\u00e9pendance aux produits combustibles.<\/p>\n

Elle soul\u00e8ve \u00e9galement des questions relatives \u00e0 l\u2019influence indirecte des acteurs financiers dans les politiques publiques, en particulier dans un contexte o\u00f9 les engagements internationaux, notamment au titre de l\u2019article 5.3 de la Convention-cadre de l\u2019OMS pour la lutte antitabac, appellent \u00e0 prot\u00e9ger les politiques de sant\u00e9 publique contre les int\u00e9r\u00eats de l\u2019industrie du tabac.<\/p>\n

Ainsi, derri\u00e8re une apparente transformation du march\u00e9, l\u2019analyse met en \u00e9vidence la persistance d\u2019un mod\u00e8le \u00e9conomique fortement concentr\u00e9 et soutenu par des flux financiers massifs, qui contribue \u00e0 p\u00e9renniser l\u2019influence de l\u2019industrie du tabac dans un environnement pourtant marqu\u00e9 par des objectifs croissants de r\u00e9duction du tabagisme.<\/p>\n

Sortir le tabac de la finance : un levier structurant de d\u00e9normalisation<\/strong><\/h2>\n

Au regard de ces \u00e9l\u00e9ments, l\u2019analyse du cabinet Profundo souligne combien l\u2019industrie du tabac et de la nicotine est pleinement int\u00e9gr\u00e9e aux circuits financiers internationaux\u00a0; elle b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien massif d\u2019investisseurs, de banques et d\u2019acteurs de march\u00e9. Elle confirme que la lutte contre le tabagisme ne peut se limiter aux seuls outils sanitaires ou r\u00e9glementaires, mais doit \u00e9galement s\u2019inscrire dans une strat\u00e9gie de transformation \u00e9conomique et financi\u00e8re visant \u00e0 d\u00e9sengager durablement le secteur du tabac des circuits de financement.<\/p>\n

Dans ce contexte, la situation fran\u00e7aise appelle \u00e0 une attention particuli\u00e8re. Comme le montre le rapport, les institutions financi\u00e8res fran\u00e7aises, banques et investisseurs, participent, \u00e0 leur \u00e9chelle, au financement de l\u2019industrie de la nicotine, que ce soit par des investissements en capital ou par des activit\u00e9s de cr\u00e9dit et de services financiers. Cette implication, bien que moins visible que celle des acteurs nord-am\u00e9ricains, contribue n\u00e9anmoins \u00e0 la solidit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un secteur dont les effets sanitaires et environnementaux sont largement document\u00e9s. Ces pratiques vont \u00e0 l\u2019encontre des d\u00e9clarations m\u00eame de certains de ces acteurs en mati\u00e8re de finance responsable et d\u2019exclusion du secteur tabac.<\/p>\n

La question du cadre fran\u00e7ais de la finance durable appara\u00eet d\u00e8s lors centrale. Le label \u00ab Investissement socialement responsable \u00bb (ISR), dispositif public cr\u00e9\u00e9 en 2016 pour orienter l\u2019\u00e9pargne vers des activit\u00e9s compatibles avec les crit\u00e8res ESG, a longtemps permis l\u2019inclusion indirecte d\u2019entreprises li\u00e9es au tabac dans des portefeuilles labellis\u00e9s. Cette situation a mis en \u00e9vidence une contradiction majeure entre les objectifs de responsabilit\u00e9 affich\u00e9s et la r\u00e9alit\u00e9 des flux financiers soutenant l\u2019industrie du tabac. L\u2019exclusion explicite du tabac du label ISR en 2023[2]<\/a> constitue \u00e0 cet \u00e9gard une avanc\u00e9e importante, en reconnaissant l\u2019incompatibilit\u00e9 de ce secteur avec les principes de la finance durable. Toutefois, cette mesure demeure partielle et ne saurait, \u00e0 elle seule, r\u00e9pondre aux enjeux soulev\u00e9s par la financiarisation du secteur.<\/p>\n

Dans la continuit\u00e9 de ses travaux, le Comit\u00e9 national contre le tabagisme (CNCT) appelle ainsi \u00e0 une extension des politiques d\u2019exclusion du tabac \u00e0 l\u2019ensemble des produits financiers, au-del\u00e0 du seul cadre du label ISR. Il appara\u00eet \u00e9galement n\u00e9cessaire de contr\u00f4ler plus strictement les pratiques des institutions financi\u00e8res, afin de garantir la coh\u00e9rence entre leurs engagements ESG et leurs activit\u00e9s r\u00e9elles. Enfin, l\u2019ampleur de cette financiarisation du tabac dans l\u2019\u00e9conomie n\u00e9cessiterait une r\u00e9elle information \u00e0 l\u2019attention de l\u2019ensemble des organismes publics mais \u00e9galement les organisations reconnues d\u2019utilit\u00e9 publique afin qu\u2019elles excluent d\u2019embl\u00e9e tout placement susceptible de financer le secteur tabac.<\/p>\n

Ainsi au-del\u00e0 des dispositifs existants, une telle \u00e9volution suppose d\u2019inscrire pleinement la question du financement du tabac dans les politiques publiques de sant\u00e9 et de r\u00e9gulation financi\u00e8re. Elle constitue un levier structurant pour acc\u00e9l\u00e9rer la d\u00e9normalisation du tabac et limiter la capacit\u00e9 d\u2019expansion d\u2019une industrie qui continue de s\u2019adapter et de se transformer, notamment \u00e0 travers les nouveaux produits nicotiniques rappelle le CNCT.<\/p>\n

\u00a9G\u00e9n\u00e9ration Sans Tabac<\/a><\/strong><\/p>\n

AE<\/strong><\/em><\/p>\n

\n

[1]<\/a> Communiqu\u00e9, Les cigarettes \u00e9lectroniques : nouvelle machine \u00e0 cash de l’industrie<\/a>, Contre-feu, publi\u00e9 le 14 avril 2026, consult\u00e9 le jour-m\u00eame<\/p>\n

[2]<\/a> Communiqu\u00e9, Le CNCT salue l\u2019exclusion du tabac du Label Investissement Socialement Responsable (ISR)<\/a>, CNCT, publi\u00e9 le 18 avril 2023, consult\u00e9 le 14 avril 2026<\/p>\n

Comit\u00e9 national contre le tabagisme |<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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